基金仍最爱内银股 收息概念吃香

　　据香港经济日报报道，低息、低增长和市场波幅扩大情况旷日持久，促使资金追求收息，但当债价急升令政府债券被戏称由“零风险回报(risk free)”资产变成“零回报(return free)”资产，更多资金将眼光投向高息股，由内银股在低位获全球长仓基金追捧可见一斑。

　　债券回报降 收息基金当旺

　　中行(03988)7月中由低位回升，当时一众内银遭本港的长仓基金减持，不过，获环球长仓基金趁低吸纳。市场意见相信，与中行等多只内银的息率已升逾6厘有关。中行、建行(00939)等高踞券商筛选收息股榜的前列位置，亦令人不敢对内银过于看淡。

　　瑞信自7月底开始，为迎合新加坡、香港投资者着眼收息的要求，筛选具收息概念的股份，其中内银高踞亚洲自由现金流收益率榜首，以息率计也位居前20位置。分析员Sanjay Jain指，内地在本周期的关键期在2013至2014年，届时内银的不良贷款可能升至高峰，只要内银可安度这两年，收息风险即可大减。

　　市场最关注，内银在不良贷款上升周期，是否也可保持息率。Sanjay Jain则指，即使净息差由今年首季平均2.7厘降至近2厘水平，仍足以消化不良贷款率5个百分点的升幅，支持股本回报率稳企12%至13%。以派息率30%计，市帐率1倍相当于息率3.6厘至3.9厘。

　　不良贷款增 未来两年关键

　　愈来愈多股息收入基金将眼光投向亚洲市场，亨德森远见亚洲股息收益基金经理Michael Kerley指出，60%亚洲公司目前的息率高于10年期美国国债，高于10年期本土债券的亦高达39%，正是其吸引所在。

　　但Kerley提醒，区内一些日常消费和公用事业板块升至多年高位，但盈利前景只是平平无奇，不计价追求高息并不理智。

　　市场拣股通则或已由“以合理价投资增长(Growth At a Reasonable Price)”，蜕变为“以合理价收取股息(Yield At a Reasonable Price)”。其中Kerley的心水之选，便包括内需主导的金融、房地产、可选消费及电讯板块。