A股市场上半年“熊样”不改 下半年或仍弱势整理

　　在全球市场低迷的大背景下，今年上 半 年A股 市 场 整 体 表 现 平 平 。 一 方面，新股融资速率与规模“双降”，沪深两市新股融资额更是创下了近三年新低;另一方面，大盘反复震荡，没有走出一次像样的行情，机构和游资对于概念的炒作却依旧风生水起。而对于市场下半年的表现，业内人士也并不乐观。

　　新股融资不足800亿元

　　统计显示，A股市场今年上半年实现IP O共计105宗，募集资金总额为738 .04亿元。而相比之下，2010年和2011年同期该数量分别为170余只和160余只。从融资金额看，相较于前年和去年同期1600亿元和2100亿元的募集金额，今年前6个月新股融资金额创下2009年IPO重启以来的新低。

　　在新股发行速率趋缓的同时，单只新 股 的 募 资 规 模 也 呈 现 持 续 下 滑 的 态势。统计显示，上半年发行的前103只新股，单只新股平均募集资金仅7 .05亿元，这一水平相比去年下半年的9 .84亿元下降了近三成 ， 也是近三年来的最低。有市场人士指出，今年上半年没有一只超级大盘股发行，是导致新股平均募资规模大幅下降的重要原因，这也是2009年以来，首次整个半年度出现50亿元以上超级大盘股IPO的真空期。

　　“发行市盈率的收窄是一个重要原因。”一位券商研究员指出。

　　安永审计服务合伙人唐嘉欣称，受证监会发布的一系列新政影响，A股新股发行平均市盈率与平均发行价格双双下降，新政后上市的新股共有27只，新股平均发行市盈率31倍。而去年全年为46倍，2010年更是高达59倍。分析人士判断，在今年新股发行制度进一步改革后，未来新股溢价水平将继续回落。

　　不过，高华证券认为，鉴于新制度下的行政干预将有所减弱，新股发行的速度仍将保持较快，从而限制A股市场的估值扩张空间。由于新规实施后小盘股的供应可能上升，小盘股相对于大盘股的高估值溢价应会逐渐收窄至更为合理的水平。

　　概念炒作此起彼伏

　　尽管整个上半年A股整体走势疲弱，但是市场资金围绕重组、涉矿等一系列新、老故事依然炒作不断。

　　提及上半年的“妖股”，国海证券(000750)首当其冲。虽然券商在去年遭遇寒冬，公司去年年报及今年一季度业绩也表现不佳，但借着券商创新概念的东风以及“1 0送1 3转2派1 .5元 ” 的 分 红 方案，公司股价半年来涨幅达178 .97%，仅次于海润光伏(600401)。

　　受益于收购贵州醇酒业，维维股份(600300)以147 .61%的涨幅活跃于上半年的A股市场。而就在年初，公司股价先是创下了近三年来的新低，随后股价突然掉头向上。特别是3月9日，公司发布了拟收购贵州醇框架协议的公告后，股价连续5个涨停。

　　“涉矿”概念虽是老调重弹，但资本对其的追逐总是乐此不疲。零七股份(000007)便 因 为 “ 涉 矿 ” 而 股 价 半 年 飙 涨125 .53%。资料显示，零七股份虽然主营酒店、旅游饮食、物业管理和房屋租赁业务，却是A股“涉矿”概念的先行股。虽然经营范围最终仅仅增加了矿业投资和矿产品的销售，而并非如此前公告所列举的勘查、开发等，但从经营范围拟增加到最终确认的时间段里，市场资金在炒作中十足过了一把瘾。总而言之，今年上半年餐饮旅游行业整体表现的 坚 挺 ， 再 加 上 业 绩 扭 亏 为 盈 并 成 功“摘帽”，终于实现了零七股份股价翻番。

　　上半年围绕医药行业的一系列负面事件使得不少相关上市公司的股价一度大跌，然而其中亦有“渔翁得利”者，比如东宝生物(300239)。今年3月初，公司股价因 “ 高 送 转 ” 及 新 疆 地 区 确 诊 了 甲 型H 1N 1流感病例，促发超级细菌概念股大涨，自3月9日至3月16日，5个交易日上涨46%;4月份，“毒胶囊”风波中 ， 东 宝 生 物 等 正 规 明 胶 厂 商 预 期 受益，自4月16日至4月24日，7个交易日6个涨停;6月，随着医药股整体回暖，当月19日至27日，公司股价涨幅高达30%。

　　重组的噱头虽然让诸多上市公司股价 飙 升 ， 然 而 一 旦 遭 遇 重 组 方 案 的 失败，代价也是惨痛的，上半年的“熊”股大立科技(002214)就是典型。截至6月30日，大立科技以近50 .03%的跌幅位列上半年A股跌幅榜第一位。两次重组的失败加之堪忧的业绩，公司股价半年间便遭腰斩。去年3月，大立科技一度公告公司正在筹划重大资产重组事项并停牌，但在同年4月，公司公告称决定终止筹划重大资产重组事宜;今年2月，二度因重组停牌3个多月的大立科技公告终止 重 组 。 公 司 同 时 还 发 布 年 报 显 示 ，2011年净利润降幅超40%。此后，大立科技连收两个跌停板，并一蹶不振。

　　下半年市场继续承压

　　按照去年末的收盘点位计算，今年上半年上证综指小幅上涨1 .18%，深证成指走势稍强，涨幅为6 .52%。然而，对于市场下半年的表现，市场人士普遍不太乐观。多数主流机构预计下半年A股市场弱势整理的概率较大，投资机会弱于上半年，上证综指主要运行区间在2000-2600点。

　　来自普华永道的统计数据显示，下半年A股和H股IP O均有望触底反弹，而一些大盘股的重现可能给市场带来不小的压力。普华永道预计全年沪深股市IP O融资额将达2000亿-2500亿元，安永则预计全年募资额有望接近3000亿元。虽然全年募资总额依然少于去年，但由于今年上半年仅有730亿元左右的募资，也就意味着下半年的A股IP O募资 额 将 达 到 上 半 年 的 约3倍 。 另 一 方面，目前过而未发的公司也达到创纪录的119家，这些公司如果逐一发行，将令本已资金紧张的A股市场面临更大下行压力。

　　根据证监会网站的披露，截至6月29日，IP O申报企业(包括初审、落实反馈意见、预披露、已过发审会、核准)共有397家。其中，募资规模可能超过百亿元的共有两家企业，分别是陕西煤业股份有限公司和中国邮政速递物流股份 有 限 公 司 。 除 了 陕 西 煤 业 和 中 邮 速递，还有数家尚未进入证监会IP O材料公 开 阶 段 的 “ 大 块 头 ”A股 拟IP O企业，而且是募资规模超过前两者的超大型IPO项目。

　　新股发行制度改革也将在下半年进一步推进。近日，在2012年第二次保荐代表人培训会中 ， 监管部门有关人士透露 ， 年内拟修订的《首次公开发行股票并上市管理办法》可能突破很大 ，例如在盈利年份 、 无形资产比例等方面的突 破 。 该人士表示 ， 除了金融及房地产行业外 ， 其他行业包括生活服务 类 、 会 展 业 等 申 请IP O均 不 再 存 在限 制 。 而 对 于 餐 饮 行 业 的 发 行 审 核 ，也 不 存 在 高 端 和 大 众 化 的 定 位 差 异 ，在 申 请IP O时 具 有 公 平 的 机 会 ， 但 要求 发 行 人 内 控 严 格 、 规 范 运 作 ， 招 股书 披 露 内 容 应 涵 盖 经 营 模 式 、 市 场 定位 、 食 品 安 全 、 员 工 安 排 、 采 购 、 收款等各方面，甚至可以个性化确定各章节披露的内容。