三利好隐现偏空期指会否置若罔闻

　　昨日，期指四个合约再度收阴，而主力合约年内首度出现了八连阴。在现货市场跌破重要支撑、大盘似乎即将面临关键性转向时，期指市场又传出了哪些信号?

　　贴水变升水、总持仓下降、空头大减仓

　　昨日，期指四个合约再度收阴，而主力合约年内首度出现了八连阴。在现货市场跌破重要支撑、大盘似乎即将面临关键性转向时，期指市场又传出了哪些信号?

　　利多信号似乎鼓舞人心。期指四个合约昨日重回“四升水”，而主力合约减仓逾1000手，一改本周前两交易日持仓迭创新高的态势，也打破了增仓下行的标准偏空格局，多空对决暂时缓解。更值得关注的是，空方尾盘大举撤退，最后一分钟持仓大减2000手，而空军司令中证期货席位昨日竟终结了连续十二日的增持空单，反手领衔空方大减仓，而该席位的市场节奏向来很准。然而，在多位市场人士看来，上述看似的利好仍待验证，尚不足以据此判断“拐点”已至，多空暗战并未决出胜负。目前主流观点依然认为期指市场将维持震荡偏空的格局。

　　“四升水”难言乐观

　　近两个月以来，期指多以“三贴水”的格局出现，其持续时间也创出期指上市以来的最长时间。在市场人士看来，除去分红因素导致的贴水之外，市场信心的悲观也是贴水的重要因素。

　　昨日，期指四个合约本周再度出现“四升水”。值得关注的是，本周一主力合约IF1207一度升水逾11点，幅度之大在以贴水为主的近两个月中尚属首次，但好景不长，周二主力合约却再度贴水。这也显示出，期指从“三贴水”重返“四升水”实属不易。那这是否意味着一定的乐观信号呢?

　　东方证券金融衍生品首席分析师高子剑认为，近日期指一改贴水格局，主要还是分红因素的影响退去，并不能就期指重回升水就认为多方信心增强，当前不可过分乐观。广发期货期指分析师刘奕奕也指出，期指重回升水格局主要因为分红效应已经接近尾声，如年报分红预案完成率已将近80%。

　　而更具代表意义的日内平均价差则透露出多方依然底气不足。高子剑说，期指近期维持增仓下行，空方加码时机选择得很准确，本周的三个交易日，多方虽有比较明显的逢低承接意愿，但是从价差透露的信号来看，多方的底气依然不足，周一至周三平均升水幅度为0.21%、0.44%、0.15%，昨日升水幅度大幅降低，说明多方近日表现的不稳定。

　　不过，全面升水格局的重新回升，还是会给套利者带来一定的机会。国泰君安期货金融工程师胡江来说，尾盘期指合约基差全线拉升，统计套利者可谨慎关注主力基差及下月-当月价差是否有继续上行的空间。两300ETF均呈现负超额收益，交投规模为4.8亿元，华泰柏瑞方案流动性占优，嘉实方案跟踪误差较小。并且，沪深300指数成份股即将迎来半年度的定期调整，提前布局调整名单的参与者或将获利。

　　中证领衔空头大减仓

　　昨日，空军大哥中证期货席位再现大手笔，不过这次却是大减空单1496手。

　　不可否认，就空方而言，从上周二以来的这轮跌势之中，其表现张弛有度，加仓时机把握十分准确。比如，在昨日之前，中证期货席位已经连续增仓空单十二日，尤其是在上周二以来，增仓幅度越来越大，本周一净空单骤增至5000手之上，而本周二净空单创出了5720手的近期新高，而在昨日之前的六个交易日期指大跌逾90点，跌幅近4%。

　　从昨日中金所公布的席位持仓数据来看，多空双方均选择减仓。IF1207多方前20位减持多单715手，空方减持空单1084手。而目前居于空方第一位的国泰君安席位，虽然近期偶现减持空单，但整体趋势依然坚定看空，昨日并未随中证席位而动，选择了增持空单104手，而排名三、四席的光大、海通期货席位也选择了增仓空单。空方阵营似乎出现了分歧。

　　不过，昨日除中证期货席位的激进表现之外，其余多空席位其实依然比较谨慎，并不急于表态。刘奕奕说，净空单仅减少494手，多空态度并未发生实质变化。尤其是多方席位与盘中表现一样小心谨慎，没有席位增仓超过200手，减仓方面也仅仅中证席位减持382手稍微亮眼，近几日“除非空头继续突然发力，否则还是盘整行情”。

　　增仓下行格局被打破

　　值得关注的是，在市场一度以为期指主力合约持仓可能再创新高之际，昨日IF1207尾盘急速减仓逾2000手，有所回落。正是由于空方尾盘的加速撤退，IF1207尾盘明显反弹。

　　昨日收盘前从14点40分开始，空方就开始了大举离场，35分钟内，减仓近7000手，而尾盘15分钟，空方离场速度大幅加快，尤其是最后一分钟内，空方大减逾2000手。

　　尾盘空方的大举撤退，改变了近期维持的增仓下行的空头主导的标准格局，似乎透出又一乐观信号，那究竟该不该乐观呢?

　　长江期货资深分析师王旺说，昨日持仓量虽然开始下降，增仓下跌的量价配合关系似乎发生改变。但全天IF1207平均期现价差3.27点，较上一交易日的10.98点大幅缩减，这反映减仓的力量可能更多来自多方。尾盘30分钟虽有一段空方的止盈出局，但相较午后多方离场引致的市场冲高回落，多方撤离占据主导。在看涨条件尚未出现的时刻，不宜贸然抄底，依旧维持弱势震荡思维。

　　高子剑说，虽然昨日期指增仓下行的格局似乎已经改变，但是仅一日的变化尚不足以说明空方的离场，“主力合约持仓的21日移动平均线依然处于上升趋势之中，说明目前空方依然占据主导”，不可因为近两日空方动作放缓就认为拐点已经出现。

　　空头近5日首次减仓 短期有望触底反弹

　　数据显示，根据主力前二十席位统计来看，空方减仓，持卖单量总计48560手，比前一交易日减少1209手

　　继上一交易日跌幅放缓之后，昨日，期现市场均呈区间震荡态势，盘中虽一度冲高，但市场的成交量并未得到有效跟进放大，午后弱势尽显，双双收低。值得注意的是期指已是七连阴。

　　从盘面上看，据市场研究中心数据显示，主力合约IF1207小幅低开，早盘一度冲高至2475.0点后遇阻震荡回落，最终报收于2454.8点，跌幅0.23%，成交量上全天成交290944手，比前一交易日有所缩量，减仓1166手;IF1208收于2457.6点，跌0.26%，持仓量为4061手，增仓412手;IF1209收于2467.0点，跌0.22%，持仓量为9138手，增仓122手;IF1212报2493.0点，跌0.18%，持仓量为2467手，增仓195手。

　　现货方面，沪深300指数早盘以2452.67点小幅低开后，全天呈区间震荡态势，最终沪深300指数报收于2447.20点，跌幅0.31%。成交量上全天共成交314.38亿元，成交量创下今年以来新低。

　　期指主力合约IF1207成交量较上一交易日萎缩的同时，沪深300指数成交量也创下年内新低，对此有分析人士指出，市场对于国内经济下滑的担忧还未消除，另外，欧元区的内部分歧较大，市场对于即将举行的欧盟峰会的预期不高，短期外围市场或不乐观，以及德国总理默克尔之前再次表达出了对推出欧元区共同债券的极端抵制情绪，压制了欧美股市的多头情绪从而间接性给国内股市施压。外围环境的悲观也导致我国市场观望气氛依旧浓厚，成交量低迷。

　　做空动能逐渐衰竭

　　从主力席位看，根据中金所的持仓数据，主力合约IF1207的成交量前三位分别是华泰长城、海通期货、国泰君安。华泰长城在成交席位上位居第一，成交量比上一交易日减少7588手;海通期货成交44502手，比上一交易日减少6361手;国泰君安成交40284手，比上一交易日减少3065手。

　　多头方面，从主力合约的持买单量前二十席位看，二十家机构持买单量40281手，比上一交易日减少715手，其中国泰君安持买单量最大，为4484手，比上一交易日减少52手。

　　值得注意的是空头方面，根据主力前二十席位统计来看，空方大幅减仓，昨日二十家机构持卖单量总计48560手，比前一交易日减少1209手，“空军司令”中证期货减仓最多，与上一交易日相比减少1496手。通过数据对比发现，多头上攻能量虽不足，但空头大幅减仓，表明目前做空动能逐渐衰竭，短期有望止跌企稳。

　　下跌空间有限

　　期指目前已是七连阴，分析人士认为，近期央行公告称，6月26日进行950亿元14天期逆回购操作，中标利率4.2%，为近两个月来首次逆回购。央行此举向市场大幅注入流动性，目前资金偏紧局面有望缓解，同时市场对于央行近期可能再次下调存款准备金率政策的预期也将给予市场一定的支撑，未来在流动性支撑下有望走出反弹行情。

　　对此，瑞达期货也从技术面指出，昨日股指收出一根缩量的小阴线，多条均线继续保持空头排列态势，市场弱势特征依然。但由于在经济增速有所回落的形势下，未来积极的财政政策和宽松的货币政策是个趋势，再加上目前市场的历史估值底部，因此短期的下跌空间有限，在未来有重大利好刺激的大概率下，股指短期内有望触底反弹。