中金公司下调中国GDP全年增速预期至7.8%

　　中金公司6月18日发布《2012下半年宏观经济展望》，称中国经济短周期见底在即，但长周期放缓趋势难改，并将中国2012年GDP增速从此前的8.1%下调至7.8%，通胀从3.3%下调至2.8%，2013年增长预测也从此前的9.0%下调至8.3%。

　　报告称，上半年经济增速下滑较快，反映了总需求疲弱和潜在增长率下降的重叠效应。当前中国经济增速距潜在水平不远，但有三大因素将导致经济自主增长动能进一步下行。

　　首先，全球经济增速放缓和欧债危机持续动荡导致外需疲弱。今年以来，中国进口和出口增速均大幅下降，近期PMI出口订单指数逼近荣枯线，预示着短期内外需仍将维持弱势。

　　其次，在企业去杠杆和房地产去泡沫的压力下，固定资产投资增速将放缓。

　　过去几年，中国企业杠杆率持续上升，固定资产投资全部资金与自有资金的比例从2007年的3倍一路上升至2012年1季度的4倍。上市公司非金融企业的资产负债率也在2012年1季度创下59.2%的历史新高。随着增长放缓，经济中的坏消息上升，企业面临去杠杆的压力。

　　房地产业当前的库存销售比为4.22，虽然小于4月的4.79，但仍明显高于2008年的最高水平。房地产投资当月同比增速在4月出现了断崖式下滑，5月虽然回升，但仍显著低于1季度，今年房地产投资增速较去年大幅下滑已成定局。

　　第三，企业去库存行为明显。过去几个月，PMI原材料库存指数不断走低，显示企业主动缩减原材料库存，而同期产成品库存指数的持续走高，则反映销售放缓背景下产品库存的被动上升，预示着企业去库存压力仍将持续一段时间，抑制总需求的增长。

　　中金公司分析，中国经济政策的调整不大可能放松对房地产投资性需求的限制，预计剩余7个月房地产投资累计增速将下降到10.6%的水平。由政府主导的基建投资预计下半年增速将加快，以缓解私人部门尤其是房地产相关投资放缓的影响，但不能完全弥补固定资产投资增速下降，全年投资增速仍呈放缓态势，预计2012年整体投资增速回落至18%。

　　本次政策预调微调的主要领域还是在货币政策，预计年内仍有2次降息和2-3次降低存准率，全年新增贷款8.8万亿元。但目前实际利率较高，加上银行有惜贷倾向，M2增速回升动力不足，广义货币条件仍然偏紧。

　　中金公司表示，在逆周期的宏观政策作用下，本轮经济增长放缓将在今年2季度见底，2013年经济增速会小幅回升，但将位于近几年的较低水平。中国经济增长在中长期将呈逐步放缓态势，如能深化改革，改善经济结构，将有助于控制潜在增长率下降的速度。