央企海外投资频频失利的背后

　　对于大多数“走出去”的中国企业而言，缺乏的不仅仅是风险控制与管理，更缺乏海外投资的全局战略，许多企业甚至存在“身体走出去，而大脑仍然留在国内”的现象。

　　中国大规模的海外投资被视为“中国崛起”的新标志。海外投资规模的急剧扩大、资产份额的快速提升，也意味着海外投资风险的日益加大。为此，国资委正在构建更加严格的风险管控体系，并将于近期对外正式发布《中央企业境外投资监督管理暂行办法》，为央企海外投资加筑“安全网”，然而央企乃至中国的海外投资“缺”的到底是什么?

　　入世10年来，中国从一个外国直接投资的接受大国变为了对外直接投资的大国，更是从吸引外国直接投资最多的发展中国家变为了对外直接投资额最大的发展中国家。联合国贸发会议(UNCTAD)《2011年世界投资报告》显示，2010年全球外国直接投资流出流量1.32万亿美元，年末存量20.4万亿美元。以此为基础计算，2010年中国对外直接投资分别占全球当年流量和存量的5.2%和1.6%，2010年中国对外直接投资额流量居全球国家(地区)位居全球第五，首次超过日本、英国等传统对外投资大国。据预测，按中国对外直接投资年均递增速率测算，投资流量在2013年可望达到1000亿美元，存量有望达到5000亿美元，海外投资和吸收外资1∶2的比重可望在2015年前后升至1∶1。而随着中国企业迈出了出海并购的步伐。目前，中国吸收外资和对外投资比例已从上世纪90年代的18∶1，上升至2010年的不到2∶1。“中国资本”正跃居为全球投资领域引人瞩目的力量。

　　作为中国资本出海的“主力军”，央企无疑在其中扮演了最为重要的角色。数据显示，2010年，中央直属国企非金融类对外直接投资达到424.4亿美元，占总流量的70.5%，成为备受关注的投资主体。然而，近年来，央企海外投资频频失利的情况也不能不令人担忧。中铝，在澳大利亚亏损3.4亿元;中国铁建 ，在沙特亏损42亿元;中化集团，在阿联酋、阿曼等国亏损上亿元。为此，去年5月国资委曾对央企海外投资进行了全面部署，明确了“十二五 ”时期国企“走出去”的三大任务：一是提高国际化经营水平;二是增强全球资源配置能力;三是打造跨国企业集团，并就风险防控出台了《中央企业境外国有资产监督管理暂行办法》和《中央企业境外国有产权管理暂行办法》，而今国资委再下“军令状”：规定中央企业原则上不得在境外从事非主业投资，再次凸显了国家海外风险防控的决心。

　　但这还远远不够，笔者认为，对于大多数“走出去”的中国企业而言，缺乏的不仅仅是风险控制与管理，更缺乏海外投资的全局战略，许多企业甚至存在“身体走出去，而大脑仍然留在国内”的现象。当前，竞争对象全球化、资源分布全球化、配置手段全球化、利益相关者全球化，使得资源整合的需求前所未有的迫切，资源整合的战略前所未有的复杂。这方面，国外资源整合的战略值得借鉴。

　　美国海外投资模式的重点是十分重视制定企业的全球发展战略。美国大公司总部基本上都设在美国本土。总部均设有公司的全球战略研究部门，负责调查本行业的国际市场发展情况，研究提出公司在全球运作中的战略定位、总体战略和具体执行计划，并对公司全球战略的执行情况进行分析，适时调整和提出新的市场开拓战略构想。这也就意味着美国掌控着全球产业重组的利益分配权，通过全球不同国家之间的生产率以及资源禀赋的差异来确定要素组合的形式，但最根本的是要保持美国在研发、生产、销售乃至最后的财富管理，以期获得财富创造的所有环节中的国家竞争力和利益分配的主导权。

　　同样，日本自上世纪70年代以来就已经在海外再造了一个“日本”。日本企业的资本利得及海外进账极其巨大，海外资产创造了巨大的国民生产总值，而这其中不能不归功于日本的综合商社模式。日本综合商社是集贸易、产业、金融及信息等为一体的，具备为客户提供综合服务的大型跨国公司。综合商社将贸易功能、产业功能、金融功能和信息功能融合起来，形成一种大型经营综合体。三井财团、三菱财团、住友财团等几家综合商社，不仅在日本企业的海外扩张中发挥了举足轻重的作用。

　　再来看一下海外投资同样大步向前的印度。根据UNCTAD的对外直接投资绩效指数来计算，印度投资绩效指数明显提升，从1998-1999年度的91位上升到2006-2007年度的54位，对外投资绩效明显高于中国。印度海外投资盈利之所以能够超过中国一个非常重要的原因就是，印度能够“因地制宜、量力而行”的选择更精确的目标市场。印度海外投资战略的市场定位是：到资源丰富的国家和地区进行资源开发;到智力资源丰富、投资环境良好的发达国家建立分销渠道和研发基地;到经济发展水平低于中国的发展中国家投资设厂，开拓国际市场。当前印度跨国公司首选的海外投资区域是亚太地区。亚太地区许多国家都处于经济快速发展时期，投资环境不断改善，市场潜力巨大，投资回报率高。

　　未来，中国海外投资的大潮不可阻挡，但海外投资不能仅仅考虑规模和速度，而要考虑如何利用全球的分工体系和产业链，从技术输入、资源/原材料采购、物流、产品设计到下游的渠道、市场销售等每个价值环节进行渗入，在微笑曲线中尽量向两端延伸，以期获得更高效、更有价值的资源整合。这样，不仅在规模上形成体量，也在产业链上形成合作，以此提高投资海外的成功率。