新股发行： “不审”暂不可能

　　近日，郭树清抛出惊人一问：“IPO不审行不行? ”一石激起千层浪，立即成为市场热点。

　　2月20日，有报道称，证监会拟对新股发行不做实质性判断，强调信息披露，可能放松行业限制等。

　　不做实质性判断，具有颠覆性，也就意味着，一直以来的新股发行审核制或被取代。

　　然而，接业内人士认为，新股发行改革，缺乏相应的法律环境，缺乏相应的体制配套，目前来看，新股发行不审，还是不行。

　　据媒体报道，新股发行改革又有新的进展。2月20日，有报道称，发审委将不再对企业的问题做实质性判断，仅强调信息披露;可能降低对中小板3年盈利期限要求;再次，行业上也有可能放松限制。

　　有些业内人士据此认为，如果这些措施能够推出的话，对证券市场的影响是颠覆性的。

　　与此同时，多家证券公司联名上书证监会，为新股发行改革出谋划策。主要包括探索配售权试点、引入存量发行制度、扩大往下配售比例和提高发行中止的门槛等。

　　新股发行将不做实质性判断?知名投行业内人士李先生告诉笔者，这可能只是发行体制改革的讨论方案，新股发行制度转换肯定会平稳过渡，但最终出台的方案肯定不是这样。

　　他指出，目前来看，市场还没有准备好，所有市场环节设置都是和审核制配套。新股发行不可能一下子就从“审”到“不审”。

　　“有时候，市场也没有那么理性。”他指出，很典型的是朗玛信息(300288)，它上市交易的价格较新股发行价格上涨80%，从发行角度来看，这是典型的定价失败，价格卖便宜了。

　　他认为，关注新股发行改革，主要应该关注前面，这也是证监会可能逐步放权的一部分，还有再融资审核过程，将来新股审核放到交易所未尝不可。

　　“郭树清的一小问，市场迈开一大步。 ”对于郭树清日前的惊人之语，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越透露，新股发行改革，今后发展方向肯定是注册制，但是，目前来看，不审不行。

　　胡俞越认为，新股发行改革是一个循序渐进的过程，上个月，新股发行的程序披露，公布IPO发审10大流程本身就是制度建设的一个前奏。

　　“法律环境不健全时，不审核肯定不行。”东吴证券(601555)投资银行总部副总经理表示，从“审”到“不审”，需要有个过程，纯粹的备案制还不到时候，可以让交易所来审理。

　　北京大学金融系副主任吕随启也认为，现在法律环境不完善，缺乏相应的法律框架约束，如果盲目过渡到注册制，“三高”发行反而会更严重。

　　胡俞越指出，美国是注册制，企业上市冲动不强。纽约交易所是全球第一大交易所，成立200多年来，上市公司不到4000家，然而，我们的沪深交易所，成立仅仅20年，就有2400多家上市公司。

　　“从企业主体来看，目前还不具备过度到注册制的条件。”他接着说，现在来看，上市公司中企业做假比比皆是，投资者素质还有待提高，根本不具备过度到注册制的条件。

　　至于发行体制改革的下一步，胡俞越认为，应该是实现 “监管分离”。证监会定规则，社会中介机构来审查。据此设置相应的门槛，以逐步实现监审分立。