券商11项建议上书监管层 力促新股发行改革

　　多家券商围绕新股发行体制改革的讨论，已被归结为11项建议呈交监管层。这11项建议有望成为我国新股发行体制改革的重要方向。

　　证券公司提出的主要建议有：1。探索配售权试点;2。引入存量发行制度;3。扩大网下配售比例;4。提高发行中止的门槛;5。对询价过程和时间逐步放宽;6。建立询价机构的约束机制;7。取消对新股询价机构配售股份3个月禁售期的规定;8。推行储架发行制度;9。允许调整非公开发行价格;10。引入香港股市非公开发行的“闪电配售”方式;11。加强发行上市信息披露。

　　在券商提出的11项建议中，“取消对新股询价机构配售股份3个月禁售期的规定”这一建议最值得关注。

　　券商建议，监管部门把是否设定禁售期、设定禁售期时间长短的权力交给发行人和主承销商，使发行人和主承销商根据市场情况合理设定，有效控制新股上市后的市场波动。

　　另外，此前争议性较强的“赋予券商自主配售权”这一建议亦被再次提出。券商建议，监管部门给予主承销商一定比例的自主配售权。比如，可以尝试由部分研究、定价能力强且机构服务水准较好的券商先行进行试点配售制度，先从一个较低的配售比例开始，逐步形成市场化的内在约束机制。同时，鼓励主承销商建立、培育自己的销售网络，切实加强主承销商的销售定价能力。

　　对于上述两项建议，部分投行人士也提出了担忧。其主要理由是，在赋予投行自主配售权的同时，如果解除“打新”机构3个月的禁售期，将使投行可能产生寻租空间，容易滋生内幕交易和利益输送等问题，提高了监管层的监管难度。

　　令人颇感意外的是，在本次券商提交的新股发行改革建议中，亦包含了提高新股发行中止门槛的提议。

　　“这一建议确实令人费解，一旦实施起来，相当一部分中小型投行的处境将更加困难。”北京某大型券商资本市场部人士表示，在目前一级市场行情较为清淡的环境下，提高中止发行门槛并不太合适。

　　同时，也有投行人士指出，这项建议与给予投行自主配售权的建议存在矛盾之处。“如果主承销商能够自主配售出去，那么更应该放开询价机构数量的限制，而不是提高这一门槛。”上海某大型券商投行人士称。