猪价回暖带动种猪行情 鑫农业一月涨幅超23%

　　顺鑫农业(000860)屠宰业务毛利率仅为4.21%，而种畜养殖业务毛利率高达41.34%

　　　始于9月上旬的生猪价格下跌行情虽未现止跌迹象，但随着冬季消费旺季的渐行渐近，A股市场又开始了新一波的生猪养殖行情。

　　大智慧(601519)显示，受大盘调整等综合因素影响，顺鑫农业今年以来股价时有涨跌，不过，自10月24日跌至12.99元的年内最低之后即开始回调，至11月25日，股价收于15.98元。以此计算，一月之内累计涨幅达23%。

　　而多家券商研报认为，作为种猪市场规模第一的顺鑫农业，从数据显示情况来看，生猪行业的高景气度，使得养殖户补栏积极性大为提升，而这也带动了仔猪的行情，顺鑫农业养殖业务将获得较好收益，且种猪业务收入在下半年度会有较大幅度提升。

　　斥资增厚种猪业务子公司

　　顺鑫农业的17家子公司中共有5家种猪繁育公司。不过，上述5家公司的注册资本相较其它分公司则显得单薄许多，分别在50-500万元之间。

　　不过，自今年年初以来，生猪价格的大幅上涨使得产业一荣俱荣，在此背景下，许多上市公司纷纷斥资投入生猪养殖，顺鑫农业也不例外。7月18日，顺鑫披露公告称，为提升两子公司的生产规模和经营实力，并通过进一步加强种猪基地建设，达到提高对生猪资源的把控能力的目的，因此，对拥有种猪繁育业务的5家子公司中的两家分别增资400万元。分析认为，此举符合顺鑫农业肉食品业务整体发展战略，而公司则寄望借机提升肉食品业务的综合竞争力。

　　从半年报显示情况来看，公司的主营业务中，虽然屠宰行业和白酒行业营收不相上下，但是毛利率却有天壤之别：白酒行业毛利率为52.5%，而屠宰行业仅为4.21%。不过，种畜养殖虽然营收与上述两业务无法比拟，但其毛利率却高达41.34%。

　　鉴于此种状况，方正证券(601901)研报认为，肉制品的业务稳定，而种猪业务规模扩大将和白酒业务推进产品结构升级一样成为公司未来的看点。

　　期间费用拖累三季度业绩

　　从已披露的定期报告来看，上半年度，顺鑫农业归属于上市公司股东的净利润大增73.08%，约为2.7亿元，但至三季度，净利增速有所放缓，约为1528万元，比上年同期下降79.27%，因此，前三季度的净利增长速度被摊薄至24.68%。对于这种状况，多位分析人士认为，由于三季度管理费用、销售费用等期间费用激增，致使公司净利受到影响。

　　三季报称，则于新增贷款利率比去年同期增长较高，前三季度财务费用增长幅度达到138.3%;而今年以来宣传营销力度的增加，也使得销售费用前三季度较上年增长41.33%，约为1.8亿元。