中国概念股估值持续走高 赴美IPO或破历史记录

　　进入四季度以来，中国企业赴美国实施IPO依然保持活跃，虽然本季度仅仅过半，但中国企业在美股IPO数量及融资金额已经创造近三年的季度最高记录；而且企业多数获得较高估值，发行市盈率超过20倍的有6家企业，其中3家超过60倍。

　　ChinaVenture投中集团旗下数据库产品CVSource统计显示，2010年第四季度至今，共有12家企业登陆美国股市，融资总额达14.80亿美元。相比上季度环比分别提高50.0％和85.3％，无论IPO数量还是融资金额都达到三年来最高水平（见图1）。而之前最高纪录是2007年第四季度，16家中国企业在美国IPO，融资34.2亿美元。从行业分布来看，能源及教育行业本季度尤其受到美国资本市场青睐，如天津新高地、大全新能源、环球雅思、学大教育、学而思等。

　　除了在美国IPO企业数量方面的快速增长，中国企业也普遍获得了较高估值。以中国企业在美国股市的发行市盈率来看，市盈率超过20倍的达到6家，其中超过60倍的有三家（见表1）。11月11日在纽交所挂牌上市的诺亚财富发行价为12.00美元，市盈率高达120倍，接近近期创业板上市企业发行市盈率最高水平。

　　中国企业在美国资本市场的高估值状态，直接影响了其背后VC／PE机构的投资回报。CVSource统计显示，第四季度至今在美国上市的12家企业全部具有VC/PE背景，机构平均账面投资回报率为3.75倍，与A股市场平均投资回报率的差距进一步缩小。其中，红杉中国退出活跃，麦考林、诺亚财富等4家美股IPO企业背后皆有其身影。红杉中国在麦考林IPO中的退出，账面投资回报率达35.3倍，这也是本季度至今美股IPO退出回报率最高的一起案例。而本季度即将赴美上市的企业中，获得VC/PE投资的企业也占据多数，尤其是易车、土豆、优酷等互联网企业，都曾获得多家投资机构的注资（见表2）。

　　总体来看，中国企业在美国上市发行市盈率的高企，一方面源于国际经济回暖带动资本市场的活跃，另一方面则与中国目前对新型战略产业的推动及庞大的市场内需有直接关系。ChinaVenture　投中集团分析认为，未来一段时期内，中国企业在美国股市的估值仍将保持较高态势。而从VC／PE机构平均投资回报率而言，境、内外市场之间的差距则将逐渐缩小。

　　关于ChinaVenture投中集团

　　ChinaVenture投中集团是一家专注于中国投资市场的领先信息咨询机构。ChinaVenture致力于中国市场的投资机构、投资银行与企业等客户提供专业的第三方信息产品及研究咨询服务。ChinaVenture同时运营中国投资行业媒体平台www。chinaventure.com.cn，并举办多种类型投资会议。ChinaVenture成立于2005年，在北京、上海和深圳设有办公室。

　　关于CVSource　

　　CVSource是ChinaVenture投中集团旗下一款专注于中国私募股权、战略投资与并购等股权投资市场的在线信息产品，为VC/PE投资机构、有限合伙人、战略投资者，以及投资银行、律师事务所、会计师事务所、研究及咨询公司等客户提供专业信息与数据解决方案，其内容包括：非上市企业分析及行业研究、私募股权市场分析、战略投资及并购市场分析、股权投资基金分析。