美的电器(000527):增持彰显信心，未来增长可期

　　大股东增持彰显对公司稳定发展信心

　　12月3日,公司公告大股东美的集团于11月23日至12月2日期间,增持公司3384万股,占总股本比例为1%,均价约12元,合计约4亿元。集团拟在1年内增持不超过公司总股份2%的股份(含此次已增持股份在内)。

　　集团通过资本市场大手笔增持,表明对公司未来稳定持续发展的支持态度和坚定信心。

　　需求不必过分悲观

　　市场上对家电最大的担心是需求增长不足。受2010年家电高基数影响,近两月增长放缓。我们认为,白色家电行业低端消费品特征明显,行业具备弱周期特征,需求端谨慎但不必过分悲观,2012年行业仍能够实现一定增长。

　　白电行业集中度较高,美的在冰、洗、空行业均居行业前两名,龙头优势明显。在行业增长放缓背景下,龙头企业凭借在品牌、技术、渠道以及营销等方面的竞争优势,份额还会持续增加,未来强者恒强的趋势会更加明显。

　　垄断行业应用垄断利润,美的盈利弹性更大

　　行业集中度进一步提升后,龙头企业拥有更强的行业话语权,能够最大化规模优势和上下游议价能力,盈利能力能够稳步提升。

　　美的电器2010Q4和2011Q1净利率仅有2.3%。假设经济总体需求预期不断向下,大宗原材料价格也会相应向下调整,美的的盈利弹性更大。

　　盈利预测及估值

　　公司股价经过前期调整,目前估值已处在历史最低水平,悲观预期已充分反映。预计公司11/12/13年盈利预测,1.14元/1.53元/2.06元,按照11年16倍估值,合理股价为18.24元。公司安全边际较高,具备中长期投资价值。