永辉穿越牛熊 成长势如破竹

601933永辉超市 基本面：

　　公司是中国大陆第一家将生鲜农产品引进现代超市的流通企业，是香港汇丰直接投资的战略合作伙伴，是福建省“流通及农业产业化”的龙头企业，被国家七部委誉为中国“农改超”开创者，被商务部列为“全国重点流通企业”、“双百市场工程”和“万村千乡市场工程”重点企业，被百姓誉为“民生超市、百姓永辉”。目前，集团已发展成为以零售业为龙头，以现代物流为支撑，以食品工业和现代农业为两翼，以实业开发为基础的大型企业集团，位列中国连锁百强企业45强。

　　内生增长强劲。受益于食品类CPI高企,公司前三季度同店增速大约在15%左右。如果明年CPI增速能保持在3%以上,预计公司明年同店收入增速可以保持在10%以上。外延扩张速度领跑行业。未来预计公司在新区域扩张将采用“一店定江山”的大店开拓策略,迅速占领市场,做大规模。公司计划先将福州、重庆做成销售超百亿的大区,接着依次是北京、安徽。物流配送网络成为有力支撑。随着物流中心逐渐建成投入使用公司将由目前的区域采购方式逐渐向全国统采过渡,采购成本还有降低空间。

　　中国农产品市场协会预计到2015年,大中城市超市流通的农产品数量将由目前的15-30%增长至50%以上。我们看好公司独特的“永辉模式”和优秀的管理能力,公司或计划于明年推出股权激励方案,团队凝聚力将进一步加强。预计公司2011年-2013年EPS分别为0.67元和0.9元,对应的动态PE分别为46倍和35倍,给予公司“增持”评级。