短线冲关量化锁定 强势上攻合理预期

002217联合化工 基本面：

　　公司是一家以合成氨生产为龙头，集有机、无机化工产品生产及运输为一体的具有自营进出口权的化工企业，旗下拥有沂源联合化肥有限公司和沂源新联化运输有限公司两个子公司。公司的主要产品为浓硝酸、硝酸铵和液氨，具备7万吨浓硝酸、7万吨硝酸铵和13万吨合成氨的年生产能力。公司所生产的工业硝酸铵为山东省独家生产，是采用国家标准和国际标准的“双采标”产品，多年来在省内民爆行业中享有盛誉。公司曾被评为省级高新技术企业、山东省资源综合利用企业、山东省10大竞争力品牌，2006年入选中国化工企业500强。

　　由于刚刚走出试生产阶段,公司本部三聚氰胺当前70%左右开工率。新泰联合化工的三聚氰胺生产线现已进入试生产阶段,预计当年可释放一季度的产量,2011年三聚氰胺业务将贡献每股收益约0.1元。同时,公司2009、2010年管理费用因新建产能未投付使用而大幅升高,分别为8.37%、8.59%,预计在新线正常运转之后,管理费用率将有所下调。

　　目前公司主要产品如硝酸、硝酸铵价格均处温和上涨阶段。价格上涨的原因主要是因为原材料价格居高不下。公司主要原料以煤为主,当前市场价格较去年均价已上涨30%以上。按吨合成氨耗1.25吨煤、吨折百硝酸耗合成氨0.29吨计算,2011年公司硝酸产品仅耗煤成本就提升了12%左右,原材料价格高企或对公司毛利率提升形成压制。

　　我们预测公司2011、2012、2013年每股收益分别为0.51元、0.60元、0.63元。公司未来两年新增业绩贡献主要来自于新建产能的投放。目前硝酸主要下游苯胺行业处低谷,未来从低谷走出后,或从消费端再次拉动硝酸价格上涨。我们给予公司“谨慎推荐”的投资评级。