学习估值，战胜市场

　　在一个市场大多数股票都在盈利的情况下，我们的散户朋友如何去避免风险泥？投资于巴菲特所说具有：“安全边际“的股票，就显得尤为重要。

　　购买“安全边际“的股票，就离不开合理的估值，而目前世界上有很多的估值方法，包括传统的(帐面价值评估法，重置成本法，清算价值法)，也有现在用的市盈率相对价值评估法(市盈率，市销率，市净率)，更有巴菲特喜欢用的“贴现现金流量价值评估法”，而这些方法有的比较简单，反映失真；有的过于复杂，需要建立数学模型；有的不太适合中国市场。散户如果没有专门的知识，很难于计算或者操作。从2月7日我来到理想论坛以来，一直在思考建立比较符合中国股票市场实际的，比较简单易行的股值方法，来购买便宜的股票。

　　通过半年来的实践，我认为这个估值方法应该由四个部分组成：

　　一，股价与净资产，净资产收益率的倍数关系

　　二，小盘股补帖的倍数

　　三，商誉(核心竞争力)的补帖的倍数

　　四，否定因素.

　　i一.股价与净资产，净资产收益率的倍数关系

　　合理地估价,是散户低买 高卖,持续盈利的现实基础,也是我们战胜庄托,辩明真假的基本依据.判断一只股票买得是不是便宜,好坏,必须与公司的赚钱能力紧密联系起来,赚钱能力强的公司,应该得到高的溢价,而赚钱能力低下的公司,就不应该有一个很高的价钱.

　　以净资产收益率14%与2.2倍的净资产的价格为便宜标准概念,上下计算..

　　净资产收益率 净资产倍数

　　36% 5.65

　　35% 5.5

　　34% 5.34

　　33% 5.18

　　32% 5.02

　　31% 4.87

　　30% 4.71

　　29% 4.55

　　28% 4.4

　　27% 4.24

　　26% 4.09

　　25% 3.92

　　24% 3.77

　　23% 3.61

　　22% 3.45

　　21% 3.3

　　20% 3.14

　　19% 2.98

　　18% 2,83

　　17% 2.67

　　16% 2.51

　　15% 2.35

　　14% 2,2

　　13% 2.04

　　12% 1.89

　　11% 1.73

　　10% 1.57

　　9% 1.41

　　8% 1.26

　　7% 1.1

　　6% 0.94

　　5% 0.74

　　4% 0.62

　　3% 0.47

　　2%

　　根据中国实际,7%-----5%加1元, 4%以下加1.5元壳子钱

　　二，小盘股补帖的倍数

　　小盘股在A股市场上的股价一般都比同类的中，大盘股价要高，这是一个不争论的事实。因此，只有为他们补贴一些倍数，才能弥补倍数表的不足。

　　1000万 加0.9倍

　　2000万 0.8倍

　　3000万 0.7倍

　　4000万 0.6

　　5000万 0.5

　　6000万 0.4

　　7000万 0.3

　　8000万 0.2

　　9000万 0.1

　　三,关于商誉

　　好的公司都有商誉,是无形资产.所以我们在估值时,要考虑再加一定的倍数.

　　1，用市盈率小于净资产收益率就不会漏掉了

　　2，通过三个标准选择最具有成长潜力的股票。第一把尺子是对企业核心竞争力的判断。从长期看，所有企业的盈利水平都将走向平均化，而核心竞争力则是能够长期领先竞争对手、独自享有超额利润的秘密武器，比如专有技术、垄断资源、强大品牌等。第二把尺子是对内生增长型企业的筛选。与需要大量资本投入的收购兼并扩张而言，内生增长型企业更多是通过企业自身的技术进步、成本控制、管理水平提高来实现利润的增长，因此也更不易受宏观经济、行业景气度、资金面等外部环境变化的影响。第三把尺子则是对成长性指标的筛选，主要是考察上市公司主营业务收入和主营业务利润的预期增长率等量化指标。

　　这个倍数要与主力的开盘价相联系.

　　比如说保利地产,他的上半年净资产收益率是19%,全年应该是38%,净资产是2.93.按照表,我们可以计算2.93*6倍=17.58,而主力的开盘价是19.89,这样,20--17.58=2.42元相当于2.93那么他的商誉应该是相当于他的净资产.

　　中材估值买入分析

　　净资产4.55,净资产收益率上半年是8.28,全年预测在17%.按照表,我们可以计算4.55*2,67=12.15元小盘补贴0.3倍,是4.55*0.3=1.3712.15元+1.37=13.52元.最近的最低价为17.30元17.30元--13.52元=3.78(商誉与主力成本)

　　那么,是不是所有的公司都能够享受到商誉的倍数泥,并不是这样.象保利这样的的好公司,也只有一倍的商誉,那么其他的公司,享受到商誉,就应该根据他的名声来加减.

　　比如江山化工,他开的就比较合理,并没有什么商誉他的上半年净资产收益率是14%,全年应该是28%,净资产是2.17元,对照表,我们可以计算2.17*4.4倍=9.543000万盘,应该还有小盘补贴,0.7倍*2.17=1.519.17+1.51=11.05以内都是便宜的第一天10元开盘,第二天9.50开盘.就非常便宜了

　　那002051的净资产4.32,估值9.66,开盘在17.11,，说明是明显高估了。所以做了一个高空跳水

　　横店东磁的分析

　　净资产是3.38,净资产收益率上半年是12.2%,全年是24%,对照表,我们可以计算:3.38*3.77倍=12.74元,小盘补贴4800万补0.5倍=1.69元12.74+1.69=14.43元.开盘15.21元,有0.8元的差距,那它应不应该享受商誉泥?我们说,他没有保利的名声大,所以可以享受一点点,最后低点在14.68元,与我们前面的计算不远,他应该享受的商誉是0.25元.

　　四，否定因素，不要老想着自己选择的股票怎么好怎么好，最好从负面的去考察一下，看有没有影响这只股票不可原谅的因素。

　　1现金流小于A股市场平均值

　　2，行业周期明显处于低潮；

　　3，公司管理层有问题。

　　本文只是探讨文章,欢迎各位开展批评,以使估值买便宜更加完善

　　有一种方法比较好，就是把行业景气度,用%来乘

　　先用这来估一遍,然后把行业景气度,用%来乘,好的乘100%,差的可以根据情况乘60%,70%或者80%。