国务院：部署进一步促进粮食生产的政策措施

　　国泰君安：农业板块2011年策略(荐股)

　　农业行业2011 年策略：投资涨价受益与产业演进

　　农业股表现造历史。农业指数相对收益在时间(连续5 个季度)、空间(年度超额收益)两个维度上都取得历史最佳表现，种子、海参、重组等类股票表现突出。长期看涨农产品的逻辑。农产品与其他大宗商品价格表现在不同时段表现不一，长期特征是波动更小，而“农产品价格抗通胀”是伪命题。纸币购买力系统性下降即可解释商品价格(包括农产品)长期上涨。

　　国内粮价明年将温和上涨。劳动力成本在2010 年的加速上升导致所有劳动密集型产业的成本压力骤增，加上农户顺周期存粮、游资炒作，农产品价格易涨难跌。2010年粮食继续增产，预计2011 年农产品价格温和上涨。

　　农业股的新变化

　　1、新势力崛起：“中小板+创业板”市值、净利润占比超四成，近1/4 的公司在09 年7 月之后发行;

　　2、产业演进：基础农业生产极度分散，初现集中趋势;农产品加工走向规模/集约，且进行产业链延伸;农业服务业呈现高科技特征，服务与产品并重成为新特点。

　　行业评级增持，投资涨价受益与产业演进。

　　涨价受益：

　　猪价上涨带动养殖饲料景气上行，正邦科技/海大集团/圣农发展/雏鹰农牧;粮价上涨惠及大宗加工，金德发展、东凌粮油;海参受益资产泡沫、消费升级，东方海洋/好当家。

　　产业演进：

　　养殖呈现集约及模式创新，雏鹰农牧/大康牧业;饲料行业走向集中并体现服务价值，新希望/海大集团/大北农/通威股份;种子行业服务体现商业价值，隆平高科/荃银高科/敦煌种业/登海种业。

　　重点推荐：新希望/海大集团/敦煌种业/隆平高科

　　广发证券：农业板块2011年投资策略(荐股)

　　农业行业具有长期投资价值

　　从周期性来说，农业与宏观经济周期同向波动，我们认为2011年1季度将是我国经济危机以来的经济增速底点，此后经济形势将持续增长，因此判断农业行业将随经济形势向上而继续向好。从国家政策上看，“十二五”规划将继续加大对农业的政策支撑，且我国正处于从传统农业向现代农业变迁的过程中，我国的兴农政策将长期持续。而由成本驱动的农产品价格上涨已成必然。从需求上看，农产品的需求将保持长期刚性上涨。另外，南方波动指数连续为正值且大于8，显示拉尼娜现象仍将持续，气候因素或成后市农产品价格上涨加速器。综上所述，我们坚信，农业在我国是一个极具长期成长性的行业，农业可投资的空间还很大。

　　2011年农业投资建议

　　一、产业链延伸、产品消费升级带来的高成长性将是未来农业行业重要的投资机会。

　　二、当前回避强周期性子行业和严重高估值的公司。

　　三、从成长性角度挖掘个别投资机会，由于农业是一个大行业，各个细分子行业的景气度各有不同，有些细分子行业可能即使在宏观紧缩的大背景下仍然处于景气向上，如林业、食用油行业、畜禽养殖业等。

　　四、关注被市场忽视的子行业或公司。尽管农业板块整体上处于风险区，但也有一些细分行业或公司由于出现利空，导致股价大幅下挫，从长期来看，这恰恰给长期投资者提供了难得的买入机会，如过去的伊利股份、绿大地等。目前我们建议关注威华股份、通威股份等前期由于利空打击股价处于低位的公司。

　　重点推荐公司

　　金德发展、威华股份、通威股份、民和股份、益生股份、西部牧业。

　　申银万国：2011年农业板块投资策略(荐股)

　　主要结论：2011 年农业行业投资主题：聚焦业绩持续增长预期与逻辑。2011 年看好子行业：种业、海洋养殖、畜禽养殖及屠宰、动物疫苗、发酵(酵母);谨慎看好：饲料、果汁加工、制糖。重点关注上市公司：①2011年主导产品销售量增长：东方海洋(002086)、好当家(600467)、獐子岛(002069)、敦煌种业(600354)、登海种业(002041);②产能继续外延扩张(或购并)：海大集团(002311)、圣农发展(002299)、安琪酵母(600298)、隆平高科(000998)、荃银高科(300087)、中牧股份(600195);③价格上涨或回升(通货膨胀)：果汁：中粮屯河、新中基;糖、油：南宁糖业、东凌粮油;猪(鸡)肉：雏鹰农牧、民和股份、益生股份;木材：中福实业、永安林业;④业务整合：新希望(000876)、丰原生化(000930)、通威股份(600438)、五洲明珠(600873)。

　　原因与逻辑

　　1.中国农业正在发生前所未有的变革：①农业实际从业人员减少，生产集约化逐步推进，先进生产技术推广应用加快，如规模化养殖、良种推广、设施农业等;②农产品供求面临新的难题：一是供给波动加大，土地制约、自然灾害等因素使得农业生产收获较为脆弱，增产难度加大，二是农产品消费持续增加，消费升级(肉禽蛋奶)、工业消费持续增长;③农产品价格波动因素复杂性增加，供求格局、流通体系、金融资本、国际市场等均可影响中国农产品价格波动。④政府对农业的扶持力度继续加强，农业补贴、价格保护(提高最低收购价格)旨在保障农业生产效益、稳定农业生产。上述诸多变革，将使得中国农业呈现两个明显趋势：生产集约化发展和农产品价格长期走高，相关子行业面临发展新机遇。

　　2.2011 年看好种业、海洋养殖、畜禽养殖及屠宰、动物疫苗、发酵(酵母)等子行业;谨慎看好：饲料、果汁加工、制糖。主要理由：①种子行业进入“品种+品牌”时代，尽管2010 年“两杂”种子制种面积有所增加，但因受灾，单产下降，种子实际产量并未大幅增加，总体供求平衡或充足。但在生产成本上升、热销品种提价等因素驱动下，预计2011 年“两杂”种子价格继续上涨;②海洋养殖产品消费持续增加，市场销售价格居高难下，如海参等;③猪(鸡)肉价格回升，成本上涨压力同比减小，养殖效益回升，养殖规模增加，相关子行业如畜禽养殖及屠宰、动物疫苗、饲料等景气回升。④部分农产品价格2011 年在供求缺口、成本上升等因素影响下继续上涨或居高难下。如苹果汁、番茄酱价格继续回升，糖价、棉价居高难下，相关子行业景气好转。

　　3.投资策略：聚焦业绩持续增长预期与逻辑明晰者。农业上市公司估值已近合理。按2011 年预测EPS 测算，农业板块平均PE 水平约36 倍左右(11 月16 日)，但四季度和一季度通常是农业政策、农业上市公司实际业绩明晰(收获和销售时节)之时，且部分农业上市公司2011 年拟实施再融资事项，农业板块依然较为活跃(通胀预期主题投资选择)。相对而言，我们更看好2011 年业绩增长预期和逻辑明晰者，主要有：①2011 年主导产品销售量增长：东方海洋(002086)、好当家(600467)、獐子岛(002069)、敦煌种业(600354);②产能继续外延扩张(或购并)：海大集团(002311)、圣农发展(002299)、安琪酵母(600298)、隆平高科(000998)、登海种业(002041)、荃银高科(300087)、中牧股份(600195);基于农产品价格走高预期，建议关注：果汁：中粮屯河、新中基;糖、油：南宁糖业、东凌粮油;猪(鸡)肉：雏鹰农牧、民和股份、益生股份;木材：中福实业、永安林业;此外，2011 年拟进行(或可能)进行资产整合的公司值得关注：新希望(000876)(六和集团资产注入)、丰原生化(000930)(中粮集团整合预期)、五洲明珠(600873)(梅花味精借壳上市)、通威股份(600438)(食品加工业务进一步剥离)。

　　东方证券：建议关注三类农业股投资机会(荐股)

　　农业投资机会。我们建议关注三类投资机会：1)关注受益农产品基本面偏紧，农产品价格上涨，农业资源重估的农业上游行业种业和种植业，重点关注：登海种业(买入)和敦煌种业(买入);2)关注四季度水产和猪肉的消费旺季，海参价格和猪肉价格的上涨带来的投资机会，关注正邦科技(买入);3)具有良好运作模式，有潜力成为大农牧企业的上市公司，关注海大集团(买入)。

　　国金证券：短线或回调 关注农业股

　　周三，两市早盘低开后一度走开，午后逐级回落，截至全天收盘，沪指跌0.89%收于2774.06点。国金证券策略分析师杨华博表示，市场受央行加息利空影响低开，早盘一度翻红，午后在金融、地产等权重股拖累下，股指出现快速下跌，最终以阴线报收。盘中，农林牧渔板块在国际农产品价格上涨及干旱天气造成减产预期影响下大幅上涨，成为今天最大的亮点。展望后市，他认为，央行选择在农历新年刚过这一节点来加息，意在应对当前不容忽视的通胀压力，紧缩政策后续还有进一步出台的可能，再加上指数节前5连阳已现，市场短线有回调要求。他建议投资者在下周公布数据前保持谨慎，逢反弹逐步降低仓位，短线可关注农业股。