期权集市需真正生意人

　　“作为一个集市，最主要的还是小贩，城管只是维护秩序,但不可能成为主角，一定要有真正做生意的人。”近日，举行的彭博中国期权峰会上，与会专业人士多次提及“期权市场仍由做市商主导。”

　　对此现状，海通证券(600837,股吧)权益投资交易部副总经理马强表示，期权最终要建立起一个持久的市场生态环境，做市商和套利者相当于市场秩序的维护者，目前，由于准入门槛和严格的持仓限制等，真正进入集市的“小贩”仍在少数，做的生意规模不大。

　　但综合与会的众多专业人士观点，期权推出的意义在于至少让有志当小贩的投资者有了“放心做生意”的地方。买卖之前，对货物的认识必不可少。马强表示“期权是一个精确制导的投资工具，更精细化的观点导致更高的收益。投资者水平的高下立现，差别会非常明显。”

　　在随后的例子中，从简单的多空方向选择到启动时点、涨幅的判断的进一步细化，即使同属看多的投资者其内部分歧也可能很大：投资者1看多市场；投资者2也看多，但认为市场一个月内启动；投资者3认为市场一个月内启动，涨幅超过5%；投资者4认为市场一个月内启动，涨幅超过5%，但不超过10%。

　　“在过去的市场上，投资者1234的收益回报是一样的，因为他们能做的就是买比如说50ETF,没有别的工具可用。假如一个月后股票涨幅7%，那么四个投资者挣的钱是一模一样的，从收益上没有区分。”

　　“有了期权之后，区分这4个投资者就非常容易了。”马强进一步表示，“投资者2可以买50ETF的近月合约的看涨期权，可能花几毛钱就买到了，如果一个月之后50ETF真的是涨了，它的收益回报率是远远大于7%的。”

　　从数据上看，看涨期权的高收益率已将50ETF甩在身后。自2月9日上线至本周二收盘，50ETF上涨了11%，5个看涨期权的涨幅则高达55%~86%不等。“通过期权这个投资工具，使得他们在收益率上出现极大的分化，所以期权第一是一个精确制导的投资工具。”

　　细化投资想法带来更高收益外，马强认为期权也是一个全方位的投资工具：很多以前不可能实现的投资想法，现在可以得以实现。“例如，(你)认为市场在未来一段时间在正负5%内，类似的，你认为市场要么会涨要么会跌，总之不会停在这，这都算一种市场想法。但是在以前是没有金融工具去实现的，有了期权之后，想法如果是对的,就可以构造一个期权组合来获利。”

　　期权有如精确制导、全方位打击的高精尖导弹，颇有指哪打哪之势。不过，一旦打偏也将损失惨重。马强强调精确制导也是一把双刃剑，意味着任何细微的偏离都将导致巨大的投资损失，“回报可能是百分之几百，但是期权的权利方会面临100%的可能损失，如果是期权的义务方，可能面临理论上无限亏损。”

　　伴随大盘一路向上，近期的看跌期权走上价值归零之路，正是期权双刃剑的淋漓体现。最初上市的5个看跌合约价格仍能以“角”、“分”计量，及至周二收盘多数已跌至0.0002元，期权的导弹一旦打反，可谓“毫”不留情。