两大评级机构警示融创信用评级或受佳兆业拖累

　　证券时报记者 孙璐璐

　　标准普尔10日宣布，佳兆业(01638.HK)的发债人信用评级不会因融创控股的股权收购而调整，目前仍维持其“选择性违约”的评级。穆迪也尚未对佳兆业评级作出最新调整，但若融创中国(7.14, -0.05, -0.70%, 实时行情)的交易成功完成，穆迪可能会对佳兆业展开正面评级行动。与此同时，两大评级机构均认为，若该笔总对价45.5亿港元的交易完成，融创控股自身的信用状况也可能受到拖累。

　　今年1月初，穆迪因佳兆业集团两位高管辞职而下调其信用评级至B3；标普亦紧随其后，将佳兆业长期企业信用评级由BB-下调至“选择性违约”，同时，佳兆业的大中华区信用体系长期评级也由cnBB+下调至“选择性违约”。

　　标普认为，虽然佳兆业在宽限期内偿付了将于2020年到期票据的应付利息，但该公司仍需协商和解决其他债权人的偿付要求。标普相关负责人表示，“即使近期的利息支付使佳兆业总计25亿美元的境外票据避免了交叉违约，减轻了即时违约风险，但我们认为偿付风险依旧高企。根据佳兆业提供的信息，债权人、项目合作方、供应商和服务提供方正要求该公司立即偿付总计约280亿元。此外该公司还表示，另有总计170亿元的贷款可能将需要偿还，我们认为这可能随时发生。”

　　更为重要的是，标普认为，由于股权收购协议并不向佳兆业提供直接财务支持，佳兆业当前的流动性状况依旧承压，因此认为佳兆业可能需对其债务实施再融资或重组，可能会涉及低价交换交易要约。

　　上述标普负责人强调，佳兆业的信用状况仍旧取决于该公司能否解决与债权人和项目合作方的争议，以及与深圳市政府协商解决项目限制销售的问题，融创控股将上述问题的解决作为交易推进的前提条件。在对部分内地和境外借款违约后，标普认为，佳兆业在重建资金出借方和购房者的信心方面可能面临困难。

　　另一方面，标普、穆迪均认为，若融创控股收购佳兆业49.25%股权的交易完成，其自身的信用状况也可能受到影响。根据港交所披露的信息，该笔股权收购交易的总对价约为45.5亿港元(人民币36.7亿元)。

　　“这是因为若将针对佳兆业集团股份、期权和可转债的现金要素考虑在内，融创控股需支付相对较高的代价。”标普相关负责人称。

　　标普认为，虽然该笔收购交易将扩大融创控股的规模，使其地域覆盖更加多元化，但这也可能削弱其财务状况，这是因为融创控股可能需整合佳兆业集团较高的财务杠杆和受创的销售能力。在交易完成后，融创控股将任命四位董事担任佳兆业集团的重要职位，在公司规模显著扩大后，这可能提升管理层的执行风险。