祁斌沪港通开启中国资本市场新时代 产生深远影响

　　祁斌

　　2014年11月17日，沪港通顺利开通，标志着中国资本市场进入了一个新时代，其本身也成为2014年度全球范围内的一件大事。承载中国经济最重要主体的资本市场与世界的联通，是中国经济继加入WTO[微博]后更深程度的对外开放，有望极大地促进中国经济社会在未来若干年的改革发展。

　　沪港通将产生深远影响

　　首先，作为资本市场渐进式开放的举措，沪港通的推出实现了内地和香港市场的双赢，两个差异巨大的市场的联通和制度衔接也可以为未来其他领域的改革开放提供经验。假以时日，沪港通的战略影响将逐步显现。

　　沪港通平稳开通，实现双赢，将更加坚定本届政府在金融领域进一步对外开放的信心和决心。

　　在沪港通推出前，社会上很多人对于资本市场对外开放心存很大的担心和疑虑，沪港通的平稳开通证明对外开放不是洪水猛兽，反而似乎有一点过于平静了。

　　沪港通再次证明了对外开放对中国是有利的。沪港通使得中国资本市场吸引了全世界的关注，并将在未来时期形成世界买入中国的格局。2014年4月沪港通消息宣布，便引发了市场对大盘蓝筹股的价值重估，并在正式开启后成为随后A股市场全面活跃的主要触发因素之一。沪港通使得中国资本市场进入了对外开放的新时代，可以类比为资本市场上的加入WTO，历史将再次证明中国将成为对外开放的最大赢家。

　　其次，沪港通的机制将两个差异巨大的市场联通在一起，在推进和实施过程中探索到的宝贵经验应善加总结并为未来改革开放所借鉴。

　　在某种意义上，沪港通的机制，并不是简单的两个交易所的联通，即不是上证所和港交所的联通，而是中国和世界的联通，是一个相对比较本土和中国特色的资本市场与一个完全开放和接近国际一流标准的资本市场的联通，其差异之巨可以想见。而两个差异如此巨大的市场的联通，在全球范围内亦是首创。这也是为什么在开通前，除去数以百计的技术和制度安排差异需要衔接和磨合，在监管合作方面的磋商和谈判也经历了一波三折，跌宕起伏。但基于双方对于未来发展趋势共同的正确研判，及双方表现出最大程度的诚意，使得最终能够在所有的方面完全达成共识，并顺利开启。

　　再者，沪港通影响深远，其对于A股市场、中国经济、东亚格局和世界金融体系的影响将逐步显现出来。

　　沪港通首先将有机会使得A股市场以开放促改革，迅速提升质量，并以较快的速度向国际一流标准靠拢。其次，过去十几年中，大量创新性企业远赴海外上市，近期阿里巴巴[微博]和京东在纽交所上市更是引发了全社会的关注，其中一个重要的原因是A股市场没有足够的深度，而沪港通使得上海和香港两个市场部分联通起来，未来还将走向深度融合，将有机会为中国经济的转型提供一个更有深度的市场和更加广阔的平台。

　　推动资本市场改革开放

　　沪港通顺利推出，效果良好，已经开始显现资本市场对外开放的战略作用，我们应该抓住契机，深化沪港通机制，真正发挥其以开放促改革的作用，大幅提高我国资本市场的国际竞争力。

　　一是吸引更多国际资本和国际机构投资者参与A股市场。近期A股市场的空前活跃再次证明，中国资本市场从来都不缺乏资金，A股市场从来都具有成为全球最大资本市场的潜力，但我们的市场缺乏相对理性、长期、机构化的资金，应梳理和消除沪港通现存国际资本进入的障碍，争取尽快将A股纳入MSCI和FTSE指数，加大向国际机构投资者宣传和推介的力度，稳步提高A股市场国际机构投资者的参与程度，建立和完善外资大规模进出A股市场和系统性风险的监控机制。

　　二是深化沪港通机制，以开放促改革。在引入更多国际资本参与沪港通的同时，应深化沪港通运行机制，加大两地市场在各种监管制度和实践方面的对接，广泛组织监管人员参与沪港通培训，逐步实现在上市公司监管、机构监管、市场监察和稽查等方面的对接，真正做到以开放促改革，以较快速度提高A股市场监管和运行水平。

　　三是加快对外开放和改革的步伐。抓住沪港通推出的契机，重点突出，对于发达市场如美、英、德等和新兴市场如韩等，分别采取有针对性的措施，加大对外开放力度。同时，借助近期市场活跃的契机，加大改革开放的力度，并解决一些历史遗留问题。

　　此外，加大两地市场包括一级市场的监管协调与合作，进一步理顺H股上市机制，实现无缝对接，共同做大两地市场。

　　(作者系中国证监会[微博]国际部主任)