AH股价差2015年或继续拉大

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　　李隽

　　2014年，A股走强，港股愈弱，让AH股价差持续扩大，恒生AH股溢价指数从2014年7月的88.72点，一路上涨到年底高位129.77点，目前为125.76点，即A股整体比H股溢价超过四分之一，创下2011年10月以来的高位。

　　业内人士认为，2014年进入下半年后A股持续走强，港股受到外围不利因素影响，都使得AH股溢价持续扩大；预计进入2015年甚至有进一步扩大的可能；另一方面，在新年港股第一天开盘的1月2日，国企指数继续领涨港股后，预计2015年恒生国企指数成份股将会持续领涨港股。

　　投资人士温天纳[微博]对《第一财经日报》称，预计2015年港股还是相对较弱，因为外在影响因素较大，但是中资金融类表现会较佳，包括券商和保险等等；预计未来价差问题将会持续，差距将会拉大；而日后价差能否收窄，主要看内地股市上升能否放慢，同时环球市场流动性及美国退市政策，能否支撑较强的港股；此外，两地投资者对风险因素评估并不一样，A股若持续走高，H股尽管跟随，但也很难追上A股。

　　汇业证券策略分析师岑智勇[微博]认为，2015年A股应该会继续走强，上证指数有望升到3500点；港股方面，国企指数走势仍相对优于恒指，现时A股估值已经高于国企指数，相信等到投资者再次关注估值后，内地投资者或会通过港股通投资港股，使得港股估值有望向上。

　　安信国际预期，港股于2015年将出现估值修复行情。随着中国经济增长回稳，改革蓝图也得到投资市场认可，相信过去3年因担忧中国经济失速而估值下移情况将能扭转，尤其美股与港股的估值差距已扩大到过去10年的高位。而欧美经济逐渐复苏，将利好风险资产(包括股市)的投资情绪。欧美等发达国家今年仍会维持宽松货币环境，预期海外资金将重投“中国概念”怀抱。

　　第一上海证券首席策略师叶尚志认为，国企指数在2014年呈现向上的趋势，并且逐步取代恒指成为了港股的主导，一方面是受到A股升势所拉动，而内地进入政策放松周期，仍将会是支持因素。恒生指数去年明显跑输了国企指数，主要是受到美联储结束量宽措施的影响，使得包括香港在内的新兴市场，出现了来自于资金面的压力。叶尚志认为，展望2015年，对港股持有谨慎乐观的态度，但是盘面有持续分化的趋势，尤其是在资金面流动性未有好转改善之前，盘面分化走势有愈趋加剧的倾向。总体上，估计国企指数仍将是领涨的主力；操作上，建议继续以“抓大放小”为目前的主要策略之一，其中以中资金融股，包括内银股、内险股、券商股为主要标的。制图/蒋皓明