岑智勇中美政策或转向 港股继续看淡

回顾期内，中港两地政府都推出针对楼市的措施，但市场反应却大不同，这或多或少会影响到投资者的策略。此外，中美政府的政策方向也出现转变的势头，影响全球市场之走势。

先说政府针对楼市推出措施。中国政府于2月20日推出「新国五条」措施，以调控楼市，并加强市场监管等措施。措施推出后，众内房股于当天都曾下跌，但个别较强势的，例如中国海外(0688)、世茂房地产(0813)、润地(1109)及融创(1918)等，都分别于即日出现「单日转向」走势，转跌为升，得以保持相对较佳之走势。

此外，个别具前海概念的地产股，如深圳国际(0152)及沿海家园(1124)等，以股价走势判断，似乎也是受新措施影响较少的一群。有分析指出，「新国五条」其实跟2011年公布的「国八条」相若，似是展示姿态及重申政策方向，多于解决当前问题，对压抑楼市过热的帮助有限。就股价而言，在新措施之下，内房股的走势或会出现两极化，强者越强。

在挑选内房股时，除了留意股价较强者外，也得留意其业绩和营运数据(如销售数字等)是否配合。毕竟在大环境不就的情况下选股，务必要格外小心和留神，稍为调高一下选股条件，也不为过。

内房走势两极化

香港方面，香港政府于2月22日推出一系列针对住宅及非住宅的措施，主要是增加印花税及收紧银行按揭。措施公布后，一众香港地产股应声下跌，但要数跌幅最深的，却是地产代理股，例如美联(1200)、美联工商铺(0459)及田生(0183)等。在上述三者之中，又以美联工商铺所受的影响最大。香港政府之前推出的特别印花税措施，未有针对非住宅项目，使在香港提供工商业物业及商铺物业代理服务的美联工商铺大为受惠，其股价在去年也显着跑赢美联物业及田生。

时移世易，香港政府推出的新措施，一并把非住宅物业也包含在内，包括车位及工商物业。这意味着美联工商铺的业务，将会受到负面影响，故其股价调整的幅度，也较美联物业及田生为大。

港府出招买时间

整体而言，香港政府是次出手，对地产及相关板块都构成负面影响，大大小小的香港地产股都出现调整。然而，政府的新措施主要仍是增加交易成本，以压抑需求，但对供应面未有着墨。

从另一个角度去看，是政府透过此等措施去「买时间」，虽然短期对地产发展商的发展计划影响有限，但长远而言，相信政府将会增加公营房屋的供应量，出现「与民争利」的情况，影响地产发展商的盈利，对她们的估值产生负面影响。顺带一提，新世界(0017)、信置(0083)、田生、新地(0016)等地产相关股都将于本周公布业绩，她们的业绩将有助评估地产板块的前景。

买卖楼宅的交易成本上升，有可能使资金流往其他交易成本较低的资产，例如是股票市场。

现时地产股占恒生指数约一成的比重，地产股利淡，或多或少会影响指数的表现。至于恒指其余约九成的比重，分别由金融股占近48%、公用股占约5%、工商类股分约占36%，当中包括中移动(0941)、腾讯(0700)及和黄(0013)等股分。所以，要分析恒指走势，还得参考其他板块的表现，尤其是金融板块。

中美政策拟转风向

要分析金融板块，分析政府政策方向是其中一环。

先说中国方面，在农历年前，中国人民银行多番以逆回购的方式，向市场注入资金，其中2月5日及2月7日分别注入4500亿及4100亿元人民币，金额明显较1月底前每次注资约1000亿人民币为多。人行在农历年前加大注资金额，相信是要让公众好好应付年关所致。不过，在农历年过后，人行开始实施正回购操作，从市场上抽走资金，虽然涉及金额只有数百亿元人民币，而且刚在2月26日进行的正回购，更只有50亿元的规模；与之前的注资相比，可谓小巫见大巫。但这有可能是政策方向转軚的先兆，投资者宜多加留意。

至于美国方面，早前联储局公布1月分的议息纪绿，当中提到不少官员开始关注QE3 所带来的风险，建议重新检讨有关措施。这使到市场担心联储局或会缩减QE的规模，甚至是提早退市。同样地，美国联储局的政策方向也可能在蕴藏变动，并成为利淡近期全球股走势市的主要因素之一。

恒指再现死亡交叉

在文章完结前，也谈谈恒指走势。在中美拟收紧流通性的前提下，再加上意大利大选使政局不稳，投资者担心会成为希腊翻版，或会对欧债问题构成负面影响，都成为近期利淡恒指的因素。恒指连日走软，继10天平均线失守20天线后，现在连50天线也失守，谱出另一个「死亡交叉」，中短线的走势较为利淡，预料初步支持会在22500水平，若失守则可能再下试100天线水平，即约22350水平。

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