美联储已错过加息时机 恐将为此付出惨重代价

　　麻省理工学院斯隆管理学院全球经济学教授Athanasios Orphanides周四指出，美联储过于关注失业率将导致价格稳定为此付出代价。

　　Orphanides是一位受人尊敬的经济学家，他曾是前美联储高级顾问，同时也是欧洲中央银行和塞浦路斯央行的成员。他表示，前美联储董事会意识到在长期实施宽松政策之后，在经济实现充分就业或达到“自然”失业率之前就应该开始加息 。圣路易斯联储网站刊登了他的文章，这一文章基于他6月份给美国中央银行分支机构所作的演讲。

　　分析中，他描绘了如美联储选择不很快加息将发生的可怕场景。他还将当前的场景称之为“错过加息时机”。当前失业率已跌至5.1%，达到了美国国会预算办公室二月时的5.5%的充分就业水平。这标志着FOMC已落后于前美联储官员开始加息的时机。

　　“如果政策制定者希望随着时间推移能确保充分就业和物价稳定，一旦达到充分就业，他们将不能大幅调整政策，”Orphanides写道，“如果他们这么做了，那么及时退出调节将要么引发通胀，要么突然收紧将引发经济衰退。出于这个原因，应该在合理估计充分就业已经恢复之前很久就开始实施政策正常化。”

　　一周前FOMC决定维持近零利率不变。在此之前，失业率已较2009年高位减半，自大衰退结束以来，美国经济也没有出现过连续几个季度持续下滑的现象。

　　美联储主席耶伦将于北京时间周五05:00讲话，市场参与者希望能从中寻找美联储是否将于年内加息的相关线索。

　　Orphanides的文章发布的时间相当有趣：圣路易斯联储之前曾指出，美联储的月度债券购买计划或量化宽松政策并没能令经济达到美联储的目标。圣路易斯联储主席布拉德在9月会议后表示，如再给一次机会，他将不同意美联储不加息的决定。

　　有批评人士表示担心近零利率将导致长期通胀，而美联储官员的担忧则正好相反。在考量美国就业市场方面，耶伦将出于经济原因放弃寻找工作的人群考虑在内，这一失业率目前高达10.3%。

　　为避免政策混乱，Orphanides建议遵循前联邦政府遵循的做法，特别是在1981年、1990年和2001年经济衰退之后的做法。

　　“在近几十年来每次衰退之后，美联储都遵循这一谨慎、先发制人的做法。这种策略使通货膨胀与合理的价格稳定相一致，避免停停走走周期和突然修正影响经济发展。但这一次不同，”他说，“六年大衰退结束后，美联储尚未结束经济危机期间和之后的前所未有的宽松货币政策，开始正常化的过程。”

　　低利率或还将持续一段时间，尽管许多华尔街人士仍预计美联储将于今年年底前升息。

　　联邦基金期货显示，交易员预计10月加息的概率仅为11%，12月升息的可能性为35%和2016年1月加息的概率为35%。3月升息的利率最大，高达61%。

　　Orphanides担心，美联储最终开始加息时已经为时太晚。

　　他建议美联储放弃就业和物价稳定双重指标，以强有力且快速的政策取而代之。

　　“升息的恐惧增加了美联储很快将面对一场代价高昂的困境的可能性：美联储或将不得不突然收紧货币政策以控制通货膨胀，这将造成经济衰退。或将通胀精灵从魔瓶中释放出来以避免衰退？ ”Orphanides称，“延迟时间越久，有序地解除货币政策调节变得几乎不可能的风险就越大。”