观点独到

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识“势”者为俊杰

以往的经验告诉我们，跟“势”作对总是会输得头破血流。所谓的“势”有两种，第一种“势”是大环境大背景大格局，基本面决定了方向，与此作对那是因循守旧、不识时务，落败是必然的下场。如果说在经济高速成长期，“金融+周期”是最大的第一种“势”，那么在经济转型期，“消费+新兴”取代前者成为最大的第一种“势”。这意味着2006年以来宏观周期、策略择时、行业轮动的自上而下的传统投资模式需要逐渐让位于细分领域、商业模式、经营战略的自下而上的选股模式，管理学相较于经济学的重要性不断上升。

第二种“势”是渐渐失去理智的大众情绪，流动性和投资者行为助推了幅度，与此作对虽然会有获胜的几率，但要一直抵御时间和内心的痛苦煎熬。关于流动性的分析框架早已汗牛充栋，但如何找到拐点在时间上的精确定位是个近乎无解的问题，至于未来改变投资者情绪和行为的事件那更是属于黑天鹅的范畴，所以我们一直无法回答诸如“创业板涨到什么时候，多少点是个头”的问题。改变第二种“势”的力量一定是来自于现有预期之外的冲击因素，若非如此早已改变。

投资者当下的重要任务应该是甄别和厘清哪些是值得付出的真爱，哪些只是逢场作戏的欢愉。业绩好的个股创了新高，但创新高的个股不一定都有业绩，所以业绩才是是否值得持有的理由。当然对于业绩的理解不是简单的询问今年每股收益多少钱，而需要找到驱动业绩持续增长的核心要素。既然我们在日常生活中买东西的时候总是先看看质量如何，然后才关心价格，那么为何我们在买股票的时候总是忘了问公司的质地，而总是先问估值和是否有消息呢？

大部分人希望自己能每次都第一个发现新的概念、新的热点，这跟希望自己每次买彩票都能中头奖一样，把赌注下在小概率事件上是危险的行为。回到第一种“势”，若已成则长久，否则不足以称为“势”。用前面50%的涨幅作为成本，观察和确认“势”的真伪，换取往后3-5倍的收益，看看安防、油气、装饰，这样的例子早已不胜枚举。（国金证券(600109,股吧)）

　　引入房产税可提升市场化水平

房产税对供求和房价会产生影响，但程度依赖于税率高低和具体征收形式等。征收房产税能增加房屋的持有成本、释放空置房屋、增加供给，还能抑制投资性需求、减轻需求压力、产生房价下降预期。房产税的具体影响力度依赖于税率高低、形式设置（是否累进、何种减免等）以及其他影响供求因素的状况。

房产税能增加家庭支出负担，但较难完全抵补土地出让金收入。我们的测算表明，住宅价值存量占到GDP的2.4倍和住房贷款余额的15倍。假设1%的房产税税率，房产税占可支配收入的6.6%。但用房产税来替代土地出让金比较困难，房产税税率要达到2.2%才能实现这一目标。