高毛利憧憬翟美卿连环布局家居CBD

理财周报实习记者 骆轶琪/文

提到香江集团，在一些广州（楼盘）地产行业人士眼中，第一反应会是其家居业务。

在长期跟踪香江控股(600162,股吧)公司的分析师眼里，其最大的利润增长点亦是其目前正在建设中的家居CBD项目。

香江集团现任董事长翟美卿，在深圳（楼盘）依靠“金海马”品牌家居发家，如今其旗下唯一上市公司香江控股，在2012年亦实现销售面积在广州市房地产公司中排名前十的成绩。

然而，香江控股在2010-2012年，连续三年净利润增速下滑，毛利率也相应有所下滑，华东区域有券商分析师表示，这主要源于其毛利率相对较高的三个家居CBD商铺项目，仅成都地区一家开始实现收益，但是长期而言，此类CBD商铺项目周转较快，且模式可复制，外加香江集团本身家居起家的优势，CBD项目应当成为其运营模式中最值得关注的部分。

家居CBD模式加速资金流转

“从长远看来，香江控股更多的价值还在于他的家居CBD项目。”某长期跟踪香江控股的券商分析师表示，“住宅卖完了就没了，但是CBD项目是可以复制、可以持续获得收益的，这是它最大的特色。”

此前，香江控股总裁助理陆国军曾在公开场合表示，公司计划在全国共建设九处家居CBD项目。根据其2012年年度报告显示，其目前已经开始实现收益的项目仅为成都香江全球家居CBD建材城，另香河香江全球家居CBD项目和南京（楼盘）湾家居CBD项目在2013年开始进行试运营。

据香江控股董事会秘书舒剑刚表示，其公司的家居CBD项目是要建成类似于顺德乐从家具城的运营模式。

而上述分析师则表示，其CBD商铺的运营模式，同海宁皮城(002344,股吧)的“前店后厂”模式最为相似，“家居生产的毛利率原本不高，一旦加上流通环节就更摊薄了它的收益，"前店后厂"模式省略了其中的流通环节，可以让他们的家居便宜30%左右。”有业内人士告诉记者。

受益于大股东香江集团运营金海马商城时的管理经验、人才集聚和渠道优势，香江控股目前的家居CBD商铺模式亦可相对成熟进行运营。

“他目前的家居CBD模式，是一种产业集聚，很受政府政策的欢迎。”某券商分析师表示，虽然香江控股目前的房地产项目主要仍在住宅地产领域，但是通过此类模式，可以成为政府的限定招拍挂成员，拿地成本十分低廉。

另外，相对于香江控股目前在二三线城市布局的住宅产品，其CBD商铺项目的毛利率均在50%以上，在其此类项目正式进入运营阶段之后，实现收益将十分可观，也将为整个地产公司的毛利率水平做出不少贡献。

据陆国军此前表示，香江控股的家居CBD商铺项目，采取“70%物业自持经营，30%物业产权销售”的模式进行运营。

2013重构布局规划

在2012年初，香江控股先后签订协议，转让其在景德镇两处子公司100%股权和在进贤子公司40%股权资产，共获得1.25亿元人民币的收益。

此后，该公司还就其在连云港（楼盘）地区的住宅项目进行了计提存货跌价准备，“现在大概还有3.4亿没卖。”香江控股内部人士透露。

据香江控股相关人员解释，上述项目调整，主要源于公司在2013年布局规划的重构。