渤海证券-4月份月报基本面处于回暖通道 调控政策重在执行

投资要点：

房地产继续回暖，政策细则重在执行

从统计数据来看，虽然投资、销售增速较前2月有一定程度的下滑，但房地产行业基本面仍处于回暖进程之中，各地国五条细则已基本出台，但政策效应有一定的滞后期，若经济环境不发生明显变化，政策执行与各地出台的细则匹配，则房地产基本面受影响的程度将不大，仍将继续处于上升通道。

各地国五条细则已陆续出台，我们认为，经过几轮房地产调控，行政性的调控政策已较为完善，要抑制房价的过快上涨，政策的执行最为重要。若政策执行严格透明，投资投机性需求挤出，房地产市场将回归到以自住为主的轨道上来，房价也将与经济发展水平相适应。我国仍处于城镇化率逐步提高的进程之中，居民收入稳步提高，稳定的房价有利于防止经济的大起大落。各种配套制度完善之后，房地产市场才能重回健康发展的道路。

3月房价上涨明显

国家统计局公布的3月份房价数据表明，新房环比上涨的城市68个，同比上涨的城市67个，二手房环比上涨的有66个，同比上涨59个，一线城市涨幅明显，房价处于持续上涨的通道。

不建议追高，估值回下轨加大配臵

今年3月以来申万房地产指数下跌4.04%，同期沪深300指数下跌8.04%，房地产板块跑赢大盘。目前房地产行业PE为15.1倍，处于历史最低水平附近。从房地产行业相对沪深300的市盈率和市净率溢价水平来看，经过近期反弹，地产板块估值优势缩小。