华泰证券-滨江集团销售增长良好未来仍然可期

公司公布2012年年报，全年实现收入64.11亿元，扣非后净利润12.65亿元，同比分别增长79.8%和62.4%。每股收益0.94元。

收入和利润的大幅增长来自房地产结算项目的增多，报告期内仅万家星城一个项目的结算收入达到42.6亿元。受2012年的以价换量影响，房地产结算毛利率为45.15%，较去年同期下降10.62个百分点。公司分红方案为每10股派发现金红利0.94元。报告期内公司实现销售额110亿，较2011年的45.7亿元大幅增长140.7%，在杭州（楼盘）市主城区的商品房市场占有率为8.37%。主要销售项目为金色黎明一期(26.5亿元)、凯旋门(23.5亿元)和曙光之城(23.4亿元)。销售的大幅增长主要在于公司把握住了杭州市场回暖的机会，推货积极并对推盘节奏有较好把握。2012年杭州全年主城区商品房成交4.7万套，较2011年和2010年分别增加102.3%和31.5%，较2009年的历史高点仅低28.5%。公司上半年推盘以刚需项目为主，随着整体市场的好转，下半年积极推出高端改善性项目(湘湖壹号、武林壹号等)，都获得了较好的销售。我们测算，按照公司全年160亿元左右的推盘量，去化率接近69%。