副业毛利率超主业 房企不玩地产也能赚钱？

每日经济新闻(博客,微博)记者 杨羚强 发自上海

3月17日，全世界海拔最低的世茂佘山“深坑酒店”入选美国国家地理“伟大工程巡礼”，成为上海（楼盘）最近街头的热点话题。很少有人知道，酒店业务对世茂股份(600823,股吧)的业绩贡献有多大。3月16日公布的世茂股份（600823，SH）2012年年报给出了答案，酒店业务的毛利率高达62.88%，远超过了传统的房地产开发、销售业务的毛利率。

利润超过房地产开发业务的，并不只有酒店服务。电影院、物业管理等业务板块的毛利率都超过了传统的地产销售，包括儿童乐园在内的业务毛利率甚至超过了96%。

事实上，尝试开拓非房地产业务的并非世茂一家。此前，兰德咨询总裁宋延庆曾向《每日经济新闻》记者透露，类似绿城的农业、龙湖的物管，利润率都要高于主营的地产业务。房企的利润来源多维化，而不再是以前的一元化企业。只不过，上述业务利润虽高，但要替代房地产成为主业，目前看来难度仍然很大。

　部分房企非主业毛利率攀升

世茂股份的2012年年报显示，曾经被认为是暴利行业的房地产业务，早已暴利不再；平均毛利率仅为43.52%，较上一年下滑了6.97%。

相比之下，非房地产业务的毛利率却节节攀升。以酒店服务为例，毛利率高达62.88%，同样享有高毛利收益的还有电影院业务，上述业务的毛利率也高达50%以上。除此外，世茂还有一项不为外人所关注的业务世天乐乐城。这个初期设想仅仅是为了满足部分家长购物时，能有一个地方供他们的孩子玩耍的业务，居然有着超高的毛利率。世茂股份2012年年报显示，包括这一业务在内的其他业务平均毛利率高达96.27%。

《每日经济新闻》记者查阅多家地产上市公司年报发现，万科、中华企业(600675,股吧)、华丽家族(600503,股吧)等房企的年报或半年报发现，上述公司非主业的毛利率远要超过主业。

以万科为例，房地产的主营业务利润率只有25.84%，但其他业务主营利润率高达72.39%。而中华企业的工程施工业务毛利率高达48.81%，利润率也要高于房地产销售46.73%的毛利率。华丽家族绿化业务毛利也高达53.12%。

克而瑞的研究报告称，截至2012年三季度房地产行业的平均净利润13.50%，同比下降1.94个百分点，预计2013年房企的净利润率更有可能降至10%以内。而根据中航证券测算，截至三季末，地产行业的平均净资产收益率 （ROE）已经降至7.15%。

兰德咨询总裁宋延庆说，上述高毛利的非主营业务收入，将部分弥补行业利润率的下滑，为企业的发展增添新的活力。

年报显示，世茂股份目前非物业销售收入10.02亿元，占公司整体营业收入的比例已超过14.77%。只不过，这些非主营业务的毛利率虽高，要成为企业的主要收入来源尚需时日。

多元化未必产生高毛利率

事实上，并不是所有地产公司转战地产以外的业务，都能享有高毛利。期望业务多元化的万好万家(600576,股吧)就是一个很好的案例，该公司在房地产之外，还发展了钢材销售、铁精粉销售和电信业增值服务，但电信业增值服务的毛利率仅为26.06%，低于房地产行业的平均毛利率。

同样，中华企业的商业和服务业的毛利率仅为9.59%，也远远低于房地产行业的平均毛利率。世茂股份的百货业同样是微利，只有12.32%。即使因为欢乐谷而闻名的华侨城，其旅游业务的毛利率，也要远远低于房地产14个百分点。

宋延庆表示更看好发展与行业有关业务的开发商。他说，此前大量收购矿业的新湖中宝(600208,股吧)，至今在矿产投资领域没有获得很好的收益。而记者翻阅财报也发现，不少涉足矿产投资的开发商截至目前仍然未获得较好收益。